Au mois d’avril 2018, quelques jours après la remise du rapport semestriel du Trésor américain sur les changes¹, le président Donald Trump dénonçait, dans un tweet, la dévaluation par la Chine du yuan. Depuis la campagne présidentielle de 2016, Donald Trump a fait de la manipulation du taux de change du yuan par les autorités chinoises un de ses principaux arguments pour inciter la Chine à réduire son important excédent commercial, qui équivaut à peu près à la moitié du déficit commercial total des Etats-Unis d’environ 500 milliards de dollars.

L’ILLUSION DE LA SOUS-ÉVALUATION DU YUAN. Lorsqu’on s’attarde sur le taux de change du yuan, s’impose rapidement la conclusion que la monnaie chinoise n’est pas sous-évaluée. Si on considère l’indice du taux de change effectif réel de J.P. Morgan, qui tient compte de l’inflation relative entre les partenaires commerciaux, le yuan s’est apprécié plus que toute autre monnaie de premier plan depuis 2010. La devise chinoise a augmenté de plus de 25 %, contre 10 % pour le dollar américain. À l’inverse, sur la même période, la livre sterling a baissé de 1 % tandis que l’euro et le yen se sont...